सीएनएन सेंट्रल न्यूज़ एंड नेटवर्क–आईटीडीसी इंडिया ई प्रेस /आईटीडीसी न्यूज़ भोपाल: भारत के अग्रणी बी-स्कूलों में से एक बिड़ला इंस्टीट्यूट ऑफ मैनेजमेंट टेक्नोलॉजी (BIMTECH), नोएडा, और शैलेश जे. मेहता स्कूल ऑफ मैनेजमेंट (SJMSOM), आईआईटी बॉम्बे ने एक्सचेंज-ट्रेडेड कमोडिटीज (ETCDs) पर भविष्य के डेरिवेटिव अनुबंधों के निलंबन के प्रभाव की जांच करते हुए दो अलग-अलग अध्ययन किए। BIMTECH का अध्ययन, जिसका शीर्षक है – कमोडिटी डेरिवेटिव्स के निलंबन का अंतर्निहित कमोडिटी बाजार पर प्रभाव, जनवरी 2016 से अप्रैल 2024 तक के आंकड़ों पर आधारित है और इसमें सरसों, सोयाबीन (सोया तेल सहित), सरसों का तेल और पाम ऑयल शामिल हैं। यह अध्ययन निष्कर्ष में दर्शाता है कि ETCDs के निलंबन से भौतिक बाजार के लिए संदर्भ मूल्य का अभाव हो जाता है, जिससे विभिन्न मंडियों में मूल्य भिन्नता और अनिश्चितता बढ़ जाती है।
SJMSOM, IIT बॉम्बे का अध्ययन, जिसका शीर्षक है – कमोडिटी डेरिवेटिव्स के निलंबन का कृषि पारिस्थितिकी तंत्र पर प्रभाव, ने तीन राज्यों – महाराष्ट्र, राजस्थान और मध्य प्रदेश में किसानों और किसान उत्पादक संगठनों (FPOs) सहित भौतिक बाजार प्रतिभागियों के सर्वेक्षण और गहन साक्षात्कार के माध्यम से प्राथमिक और द्वितीयक शोध किया। इस अध्ययन का फोकस सरसों, सोया तेल, सोयाबीन, चना और गेहूं पर था। यह अध्ययन रेखांकित करता है कि डेरिवेटिव अनुबंध किसानों, FPOs और मूल्य श्रृंखला के अन्य प्रतिभागियों के लिए मूल्य निर्धारण और मूल्य जोखिम प्रबंधन का एक महत्वपूर्ण साधन है, जिससे कृषि आर्थिक क्षेत्र में मूल्य अस्थिरता और अंतर्निहित जोखिमों को प्रबंधित किया जा सकता है।
2021 में, SEBI ने सात कृषि जिंसों/समूहों पर डेरिवेटिव ट्रेडिंग को निलंबित कर दिया, जिसे 2003 में आधुनिक इलेक्ट्रॉनिक कमोडिटी एक्सचेंजों के अस्तित्व में आने के बाद भारतीय कमोडिटी डेरिवेटिव बाजार पर अब तक की सबसे बड़ी कार्रवाई कहा जा सकता है। हालांकि, निलंबन का कोई विशिष्ट कारण नहीं बताया गया, लेकिन व्यापक रूप से माना जाता है कि यह निर्णय बढ़ती कीमतों को नियंत्रित करने के उद्देश्य से लिया गया था, क्योंकि यह विश्वास था कि डेरिवेटिव ट्रेडिंग से कीमतों में वृद्धि होती है। इस संदर्भ में, भारत के दो प्रतिष्ठित संस्थानों ने एक व्यापक अध्ययन किया, जो कमोडिटी डेरिवेटिव्स के निलंबन का कमोडिटी पारिस्थितिकी तंत्र पर प्रभाव का मूल्यांकन करता है।
BIMTECH का अध्ययन, जिसे BIMTECH के डॉ. प्रबिना राजिब, डॉ. रुचि अरोड़ा और IIT खड़गपुर के डॉ. परम बारी ने किया, तीन दृष्टिकोणों पर केंद्रित था:
स्थानीय मंडियों के लिए मूल्य निर्धारण के अभाव का प्रभाव
थोक और खुदरा स्तर पर खाद्य तेल की कीमतों पर प्रभाव
निलंबित जिंसों के लिए अंतरराष्ट्रीय बाजारों में हेजिंग की प्रभावशीलता
अध्ययन पर टिप्पणी करते हुए, प्रोफेसर प्रबिना राजिब ने कहा, “भारत में समय-समय पर कमोडिटी डेरिवेटिव अनुबंधों का निलंबन एक लगातार चलने वाला विषय रहा है, जो न केवल डेरिवेटिव क्षेत्र के विकास में बाधा डालता है, बल्कि समग्र कमोडिटी पारिस्थितिकी तंत्र के विकास को भी बाधित करता है। जबकि विश्व स्तर पर कमोडिटी एक्सचेंजों ने आपूर्ति और मांग के असंतुलन और मूल्य में उतार-चढ़ाव के बावजूद बिना रुके कमोडिटी डेरिवेटिव अनुबंधों की पेशकश जारी रखी है। इसीलिए भारत में निलंबनों के पीछे मौजूद धारणा को गहन रूप से समझना और इसके प्रमुख घटकों – हमारे किसानों और मूल्य श्रृंखला के प्रतिभागियों पर इसके प्रभाव का अध्ययन करना रोमांचक था। हमारे अध्ययन में यह पाया गया कि डेरिवेटिव फ्यूचर्स ट्रेडिंग के बारे में मूल्य वृद्धि की धारणा गलत हो सकती है। खाद्य तेलों के थोक और खुदरा मूल्य का हमारा विश्लेषण बताता है कि निलंबन के बाद की अवधि में सभी श्रेणियों में कीमतें बढ़ी हैं, और खुदरा उपभोक्ता अधिक कीमत चुका रहे हैं।”
आईआईटी बॉम्बे के शैलेश जे. मेहता स्कूल ऑफ मैनेजमेंट के अध्ययन का नेतृत्व एसोसिएट प्रोफेसर (अर्थशास्त्र) सार्थक गौरव और सहायक प्रोफेसर (वित्त) पीयूष पांडे ने किया, जिसमें चार विशेष उद्देश्यों पर ध्यान केंद्रित किया गया।
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